央行（xíng）多举措稳汇率：发行（xíng）央票、暂停国（guó）债买入、上（shàng）调跨境融资参数

近日，人（rén）民币对（duì）美元汇率承压，跌破七.三0关口。为（wéi / wèi）应对（duì）这（zhè）一情况，中（zhōng）国（guó）人（rén）民银行（xíng）（央行（xíng））和（hé）国（guó）家（jiā）外汇管理局果断采取行（xíng）动，进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，以（yǐ）增加企业和（hé）金融机构的（de）跨境资金来（lái）源，优化其资产负债结构。

二0二五年（nián）一月一三日上（shàng）午九时（shí），央行（xíng）宣布将企业和（hé）金融机构的（de）跨境融资宏观审慎调节参数从一.五上（shàng）调至一.七五，并于（yú）当日生（nián）效。消息公布后（hòu），离岸人（rén）民币对（duì）美元汇率迅速上（shàng）涨，短线拉升超过（guò）五00点。同时（shí），中（zhōng）国（guó）外汇交易中（zhōng）心数据显示，人（rén）民币兑美元中（zhōng）间价报七.一八八五，较上（shàng）一个（gè）交易日上（shàng）调六点。

所谓“跨境融资宏观审慎调节参数”，是（ shì）计算“跨境融资风险加权余额上（shàng）限”的（de）一个（gè）重要（yào）因子（zǐ）。上（shàng）调该参数可（kě）以（yǐ）提高对（duì）应的（de）风险余额上（shàng）限，使境内企业和（hé）金融机构能（néng）够增加跨境融资额度，有（yǒu）利于（yú）吸引跨境资金流入，优化资产负债结构。此外，境内外汇资金的（de）增加也（yě）会（huì）相应地（dì）增加结汇需求，从而（ér）起到（）稳定汇率的（de）效果。

具体来（lái）说（shuō），跨境融资宏观审慎调节参数越高，企业和（hé）金融机构可（kě）跨境融资的（de）上（shàng）限也（yě）就（jiù）越高。这（zhè）不（bù）仅有（yǒu）助于（yú）中（zhōng）小企业和（hé）民营企业更好（hao）地（dì）利用国（guó）际国（guó）内多种渠道（dào）筹集资金，还能（néng）直接增加境内的（de）美元流动性，缓解人（rén）民币贬值压力。

国（guó）家（jiā）金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，上（shàng）调跨境融资宏观审慎调节参数和（hé）近期加大（dà）央票离岸发行（xíng）规模，都是（ shì）维护人（rén）民币汇率稳定、防范化解汇率超调风险的（de）重要（yào）措施。目前，稳汇率政策工具箱储备丰富，必要（yào）时（shí）还可（kě）以（yǐ）采用上（shàng）调远期售汇风险准备金率、下（xià）调外汇存款准备金率和（hé）美元存款利率等方式，确保市场预期保持稳定、交易行（xíng）为（wéi / wèi）理性、外汇市场运行（xíng）韧性。

这（zhè）是（ shì）自（zì）二0二三年（nián）七月以（yǐ）来（lái），央行（xíng）和（hé）外汇局再次上（shàng）调跨境宏观审慎调节参数。市场分析认为（wéi / wèi），此举旨在（zài）释放境内企业和（hé）金融机构更多的（de）外债融资潜力，鼓励外债融资并助力国（guó）际收支平衡。此次参数上（shàng）调背景是（ shì）近期人（rén）民币相对（duì）美元的（de）贬值压力有（yǒu）所加大（dà），监管层通过（guò）动用稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人（rén）民币汇率在（zài）合理均衡范围之（zhī）外大（dà）幅波动。

这（zhè）并非央行（xíng）今年（nián）以（yǐ）来（lái）首次出（chū）手稳汇率。一月九日，央行（xíng）宣布将于（yú）二0二五年（nián）一月一五日通过（guò）香港金融管理局债务工具中（zhōng）央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行（xíng）二0二五年（nián）第一期中（zhōng）央银行（xíng）票据，发行（xíng）量高达六00亿元人（rén）民币，创下（xià）历史最大（dà）单次发行（xíng）规模。此次发行（xíng）有（yǒu）助于（yú）回收离岸人（rén）民币流动性，为（wéi / wèi）海外投资者提供高质量的（de）人（rén）民币资产。

与此同时（shí），央行（xíng）近期召开的（de）多个（gè）会（huì）议都传达出（chū）更为（wéi / wèi）明确、强势的（de）稳汇率信号。例如，在（zài）二0二四年（nián）第四季度例会（huì）中（zhōng），央行（xíng）强调了“三个（gè）坚决”，即坚决处置扰乱市场秩序的（de）行（xíng）为（wéi / wèi），防止形成单边一致性预期并自（zì）我（wǒ）实现，防范汇率超调风险。二0二五年（nián）中（zhōng）国（guó）人（rén）民银行（xíng）工作会（huì）议也（yě）明确提出（chū）要（yào）保持人（rén）民币汇率在（zài）合理均衡水平上（shàng）的（de）基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

此外，一月一0日，央行（xíng）发布公告称，鉴于（yú）近期政府债券市场供不（bù）应求，决定二0二五年（nián）一月起暂停开展公开市场国（guó）债买入操作，后（hòu）续将视市场供求状况择机恢复。此举有（yǒu）助于（yú）遏制近期债市收益率快速下（xià）行（xíng）的（de）势头，稳定市场预期，同时（shí）避免中（zhōng）美利差倒挂进一步扩大（dà），有（yǒu）助于（yú）稳定人（rén）民币汇率。

针对（duì）市场对（duì）人（rén）民币汇率贬值的（de）担忧，央行（xíng）主管《金融时（shí）报》指出（chū），二0二五年（nián）支撑人（rén）民币汇率的（de）积极因素较多。一.我（wǒ）国（guó）宏观经济基础更加扎实。二0二四年（nián）九月以（yǐ）来（lái）的（de）一揽子（zǐ）增量支持措施将陆续见效，今年（nián）实施的（de）积极财政政策和（hé）适度宽松的（de）货币政策将进一步巩固经济回升向好（hao）的（de）态势。国（guó）际舆论普遍认为（wéi / wèi），中（zhōng）国（guó）的（de）重大（dà）决策将为（wéi / wèi）经济注入强劲动力，为（wéi / wèi）世界带来（lái）更多发展机遇。

二.我（wǒ）国（guó）国（guó）际收支仍将保持平衡。二0二四年（nián）前一一个（gè）月，我（wǒ）国（guó）货物贸易进出（chū）口总值达三九.七九万亿元，同比增长四.九%；货物贸易顺差八八四六亿美元，创历史同期最高水平，同比增长一八.四%。外贸企业的（de）应对（duì）外部冲击能（néng）力和（hé）韧性持续提升，二0二五年（nián）我（wǒ）国（guó）经常账户有（yǒu）望保持顺差，为（wéi / wèi）平衡外汇供求提供有（yǒu）力保障。

四.我（wǒ）国（guó）外汇市场保持韧性。市场参与者交易行（xíng）为（wéi / wèi）更加理性，经营主体的（de）汇率风险中（zhōng）性理念增强，为（wéi / wèi）外汇市场的（de）稳健运行（xíng）和（hé）外汇供求平衡提供了重要（yào）微观基础。