Arbitrum 初步通过（guò）质押赋能（néng）提案，能（néng）盘活 ARB 代币吗？

作者：南枳，odaily星球日报

以（yǐ）太坊和（hé）基于（yú）以（yǐ）太坊的（de）Layer二，近两年（nián）来（lái）不（bù）论代币价格还是（ shì）核心项目，式微之（zhī）势愈发明显。其中（zhōng），ARB成为（wéi / wèi）近一年（nián）价格走势表现最差的（de）代币，STRK更是（ shì）上（shàng）线仅半年（nián）就（jiù）下（xià）跌了九0%。

究其根本原因，一方面是（ shì）Layer二生（nián）态活跃度和（hé）收入有（yǒu）限，另一方面各个（gè）Layer二的（de）代币均只有（yǒu）治理功能（néng），无法获得收益，需求较弱。针对（duì）后（hòu）者，Arbitrum上（shàng）的（de）治理聚合协议PlutusDAO曾在（zài）去（qù）年（nián）发起了质押ARB生（nián）息的（de）提案并通过（guò）了链下（xià）投票，虽然最终在（zài）链上（shàng）投票环节失败，但在（zài）一段时（shí）间内确实成功提振了币价（三0天（tiān）涨幅约四0%）。

八月一六日，Arbitrum社区初步通过（guò）了“启用ARB质押来（lái）解锁代币效用”的（de）提案，旨在（zài）为（wéi / wèi）ARB代币进行（xíng）赋能（néng）。提案具体内容是（ shì）什么，是（ shì）否能（néng）够扭转ARB代币的（de）基本面？Odaily将于（yú）本文进行（xíng）解读。

该提案由Tally 市场运营负责人（rén） Frisson提出（chū），Frisson表示ARB主要（yào）存在（zài）着以（yǐ）下（xià）问题：

• 治理权力是（ shì） ARB 需求的（de）唯一来（lái）源，但代币却存在（zài）着大（dà）量的（de）新增供给，包括解锁、国（guó）库支出（chū）等；

• ARB的（de）再质押或在（zài）DeFi中（zhōng）的（de）使用与治理功能（néng）互不（bù）兼容。当ARB存入智能（néng）合约时（shí）将失去（qù）投票权，不（bù）到（）一%的（de）ARB代币在（zài）链上（shàng）治理中（zhōng）被积极使用。

• 参与治理的（de）DAO成员自（zì）Arbitrum代币上（shàng）线以（yǐ）来（lái）持续下（xià）降。

因此，提案希望创建一种机制，将来（lái）自（zì）Arbitrum的（de）收益分配给代币持有（yǒu）者，包括定序器费用、MEV费用、验证者费用、代币通胀和（hé）国（guó）库等多种来（lái）源，但具体采用引入哪些收入仍需后（hòu）续治理投票决定。

进一步地（dì），提案要（yào）求代币持有（yǒu）者获取收益前，需要（yào）将代币委托给“活跃的（de）治理人（rén）”。同时（shí），提案通过（guò）Tally引入了ARB流动性质押代币stARB，允许持有（yǒu）者在（zài）质押代币的（de）同时（shí），保留和（hé）DeFi协议结合以（yǐ）及自（zì）动复利的（de）能（néng）力。

通过（guò）以（yǐ）上（shàng）两个（gè）模块的（de）组合，ARB持有（yǒu）者有（yǒu）望通过（guò）网络活动获得收益，而（ér）stARB的（de）引入使得代币的（de）治理不（bù）再受限，与收入的（de）结合能（néng）够提升治理的（de）活跃程度。

从根本逻辑上（shàng）来（lái）看，这（zhè）一提案的（de）通过（guò）显然是（ shì）对（duì）ARB的（de）利好（hao），但落到（）实际还需要（yào）考虑一个（gè）问题，网络活动收益有（yǒu）多少？即使把网络收益全部分配给代币持有（yǒu）者能（néng）为（wéi / wèi）其带来（lái）多少增益？

从常规指标来（lái）看Layer二，实际上（shàng）其市场份额仍在（zài）高位横盘甚至略有（yǒu）上（shàng）升，下（xià）图分别为（wéi / wèi）几大（dà）Layer二的（de）活跃地（dì）址、每日交易量、TVL 和（hé）DEX交易量。

然而（ér）DefiLlama数据显示，Arbitrum网络过（guò）去（qù）二四小时（shí）的（de）收入仅为（wéi / wèi）六000美元，自（zì）三月的（de）坎昆升级后（hòu），除了少数几次出（chū）现偶然性爆发外，每日收入大（dà）约在（zài）一-四万美元之（zhī）间波动。按照每日三万美元计算，一年（nián）的（de）网络收入仅约为（wéi / wèi）一000万美元，相较ARB 一八亿美元的（de）流通市值和（hé）近期每个（gè）月六000万美元的（de）代币解锁杯水车薪。

收入锐减的（de）主要（yào）原因来（lái）自（zì）于（yú）坎昆升级前，Arbitrum及其他（tā）的（de）Layer二网络的（de）收入主要（yào）来（lái）自（zì）于（yú）“用户在（zài）Layer二上（shàng）支付的（de）Gas费用”和（hé）“Layer二向以（yǐ）太坊主网提交交易的（de）费用”之（zhī）差。例如Starknet每笔交易至少需要（yào）一-二美元，但成本基本可（kě）忽略不（bù）计，利润率超九九%。坎昆升级后（hòu），这（zhè）一核心收入已无望回到（）同一量级。

因此能（néng）够提供合理收益的（de）途径仅剩“增发”，去（qù）年（nián）一一月PlutusDAO提出（chū）的（de）增发一亿枚ARB作为（wéi / wèi）质押奖励的（de）提案，虽然通过（guò）Snapshot链下（xià）投票，但在（zài）Tally链上（shàng）投票未得到（）通过（guò）。其原因可（kě）能（néng）是（ shì）通胀率过（guò）高，一亿枚ARB在（zài）去（qù）年（nián）一一月为（wéi / wèi）流通量的（de）七%，总量的（de）一%。

当前ARB流通量为（wéi / wèi）三二.六亿枚，按照一亿枚增发则收益率为（wéi / wèi）三%，需按一年（nián）发放完毕才能（néng）达到（）DeFi收益的（de）最低水平，一旦通胀率过（guò）高，又将成为（wéi / wèi）代币价格的（de）重要（yào）威胁。

综上（shàng），这（zhè）一质押赋能（néng）提案虽逻辑上（shàng）能（néng）够成立，并且明显利好（hao）ARB，但考虑到（）网络实际盈利能（néng）力，利好（hao）程度目前初步来（lái）看较为（wéi / wèi）有（yǒu）限。Tally投票计划将于（yú）一0月进行（xíng），建议ARB代币的（de）相关持有（yǒu）者关注近两个（gè）月的（de）具体计划方案。

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