一文读懂Pendle：LSD战争的（de）背后（hòu）赢家（jiā）？

原文作者：CryptoTrissy

原文编译：aididiaojp.eth，Foresight News

收益率具有（yǒu）跟代币价格相似的（de）波动性，在（zài）牛市中（zhōng）上（shàng）涨，在（zài）熊市中（zhōng）下（xià）跌。Pendle Finance 的（de）目标是（ shì）通过（guò）增加牛市中（zhōng）的（de）收益率敞口和（hé）对（duì）冲熊市期间的（de）收益率下（xià）滑风险，为（wéi / wèi）用户提供具有（yǒu）吸引力的（de）收益率。

简单来（lái）说（shuō），Pendle 是（ shì）一种无需许可（kě）的（de） DeFi 收益协议，用户可（kě）以（yǐ）在（zài）其中（zhōng）执行（xíng）各种收益管理策略。

首先，Pendle 将产生（nián）收益的（de）代币打包成 SY（标准化收益代币），然后（hòu） SY 被分成本金和（hé）收益两部分，分别是（ shì） PT（本金代币）和（hé） YT（收益代币），它们（men）分别可（kě）以（yǐ）通过（guò）定制的（de） V二 AMM 进行（xíng）交易。

在（zài）传统金融中（zhōng），机构参与者依靠各种对（duì）冲策略来（lái）保护他（tā）们（men）的（de）头寸，例如未来（lái）收益率合约，Pendle 旨在（zài）将巨大（dà）的（de）衍生（nián）品市场（名义价值超过（guò） 四00 万亿美元）纳入 DeFi 范畴。

通过（guò）在（zài） DeFi 中（zhōng）创建收益市场，Pendle 将释放收益率的（de）潜力。Pendle 使用户能（néng）够执行（xíng）高级收益策略，例如：

• 远期资产折现

• 提供低风险的（de）固定收益率，稳定增长

• 利用未来（lái）收益流的（de）风险敞口，无需抵押品

• 上（shàng）述任何策略的（de）组合

Pendle 流动性提供者（LP）只需将头寸持有（yǒu）至完全到（）期即可（kě）获得零无常损失（IL）。所有（yǒu） Pendle 流动性池都将 PT 与其底层资产的（de）交易对（duì），例如，stETH 池将 PT-stETH 与 stETH 的（de）交易对（duì）。

PT 是（ shì）本金代币，所有（yǒu） PT 可（kě）在（zài）到（）期时（shí）以（yǐ） 一:一 的（de）比例赎回标的（de）物。这（zhè）意味着流动性池中（zhōng）的（de）所有（yǒu） PT-stETH 最终都可（kě）以（yǐ）用来（lái）兑换 stETH。其他（tā）流动性池也（yě）是（ shì）如此，如果有（yǒu）足够的（de）时（shí）间，所有（yǒu） PT 的（de）价值等于（yú）标的（de）资产。

知道（dào）了这（zhè）一点，流动性池是（ shì）否包含以（yǐ）下（xià）内容并不（bù）重要（yào）：

五0 PT-stETH 五0 stETH 与 九0 PT-stETH 一0 stETH 在（zài）到（）期时（shí），两者都包含 一00 stETH。

到（）期前，PT 标的（de）的（de）价格比率可（kě）能（néng）会（huì）出（chū）现波动，这（zhè）可（kě）能（néng）导致轻微的（de）、暂时（shí）的（de） IL。

但只要（yào）持有（yǒu）到（）期，在（zài） Pendle 上（shàng）提供流动性，可（kě）以（yǐ）成为（wéi / wèi）在（zài）多头之（zhī）上（shàng）叠加收益率的（de）可（kě）行（xíng）方式，或者是（ shì）一种积累 LSD 等资产的（de）有（yǒu）效方法。

购买 PT：

如果认为（wéi / wèi）资产的（de）收益率会（huì）下（xià）降，需要（yào）对（duì）冲收益率时（shí），可（kě）以（yǐ）通过（guò）购买 PT 来（lái）实现这（zhè）一目标。由于（yú）在（zài）到（）期后（hòu）保证标的（de）资产，因此当购买 PT 时（shí），可（kě）以（yǐ）有（yǒu）效地（dì）将 APY 锁定在（zài）当前的（de）隐含收益率中（zhōng）。另一种理解方式是（ shì）将收益率固定在（zài）当前的（de）隐含收益率。

例如，如果以（yǐ） 五% 的（de）隐含收益率购买到（）期时（shí）间为（wéi / wèi） 一 年（nián）的（de） PT-aUSDC，这（zhè）意味着在（zài） PT 上（shàng）每花费 一USDC，将在（zài）到（）期和（hé）赎回时（shí）获得 一.0五 USDC。

购买 YT：

另一方面，如果认为（wéi / wèi）资产的（de）收益率会（huì）上（shàng）升，需要（yào）押注收益率时（shí），可（kě）以（yǐ）通过（guò）购买 YT，仅通过（guò）购买收益率部分来（lái）增加对（duì）资产收益率的（de）敞口，回报将由基础 APY 的（de）波动决定。

此外，购买 YT 比购买标的（de）资产更具资本效率，这（zhè）意味着对（duì）于（yú）相同数量的（de）资本，你（nǐ）可（kě）以（yǐ）购买更多的（de） YT，从而（ér）增加你（nǐ）的（de）收益率敞口。

例如，如果 YT 的（de）价格是（ shì）标的（de）资产价格的（de） 五%，则标的（de）收益率的（de）任何增加都将导致你（nǐ）的（de）回报增加 二0 倍，因为（wéi / wèi）可（kě）以（yǐ）购买 二0 倍的（de） YT。

流动性供应：

如果认为（wéi / wèi）资产的（de）收益率不（bù）太可（kě）能（néng）大（dà）幅波动，可（kě）以（yǐ）选择提供流动性，以（yǐ）从掉期费和（hé）激励措施中（zhōng）获得一些额外的（de）收益。

因为（wéi / wèi） PT 和（hé） YT 的（de）价格与标的（de）资产的（de）价格挂钩，即 PT YT 等于（yú）标的（de）价格，所以（yǐ）标的（de）资产价格波动没有（yǒu）大（dà）多数其他（tā）收益协议所具有（yǒu）的（de） IL 风险。唯一的（de） IL 风险来（lái）自（zì） PT 和（hé） YT 需求的（de）波动，这（zhè）是（ shì）所有（yǒu）流动性池所固有（yǒu）的（de）。

如果提供到（）期的（de）流动性，IL 将受到（）限制并最小化，因为（wéi / wèi）提供的（de）两种资产在（zài）到（）期时（shí）具有（yǒu）完全相同的（de）价值。这（zhè）样流动性提供也（yě）可（kě）以（yǐ）作为（wéi / wèi）任何 PT 或 YT 头寸的（de）对（duì）冲。

再比如：

假设你（nǐ）有（yǒu） 一00 aUSDC，APY 为（wéi / wèi） 五% ，一年（nián）后（hòu）钱包中（zhōng）将有（yǒu） 一0五 aUSDC。

而（ér）现在（zài）无需等待一年（nián），可（kě）以（yǐ）直接使用 Pendle 将 aUSDC 分为（wéi / wèi） 一00 aUSDC-PT 和（hé） 五 aUSDC-YT。

如果认为（wéi / wèi）收益率会（huì）下（xià）降：

可（kě）以（yǐ）通过（guò）在（zài）市场上（shàng）以（yǐ） 五 美元的（de）价格出（chū）售你（nǐ）的（de） aUSDC-YT 立即获利。要（yào）赎回你（nǐ）的（de）本金，你（nǐ）需要（yào）在（zài）以（yǐ）后（hòu）回购 五 aUSDC-YT。

如果只是（ shì）想锁定收益而（ér）不（bù）投机，可（kě）以（yǐ）以（yǐ） 五 美元的（de）价格出（chū）售 YT，并使用这（zhè）笔钱。

一年（nián）后（hòu），本金将被解锁，也（yě）就（jiù）是（ shì）说（shuō）能（néng）够在（zài）现在（zài）立即使用未来（lái）收益。

团队代币锁定至 二0二三 年（nián） 四 月。除此之（zhī）外，任何增加的（de）流通供应都将由激励措施和（hé）生（nián）态系统建设者做出（chū）的（de）贡献决定。

截至 二0二二 年（nián） 一0 月，每周解锁量为（wéi / wèi） 六六七七0五，每周减少 一.一%，一直持续到（） 二0二六 年（nián） 四 月。目前的（de）代币经济学允许通胀 二% 用于（yú）激励措施。

Pendle 治理代币为（wéi / wèi）托管的（de） PENDLE 或 vePENDLE。

vePENDLE 使 Pendle 进一步去（qù）中（zhōng）心化，同时（shí）使用 vePENDLE 也（yě）为（wéi / wèi） PENDLE 持有（yǒu）者解锁了新功能（néng），提高了代币的（de）效用。

vePENDLE 还为（wéi / wèi） PENDLE 代币创建了另一个（gè）去（qù）处，为（wéi / wèi）代币的（de）价格和（hé）协议提供了更多的（de）稳定性。

质押 PENDLE 可（kě）获得 vePENDLE，vePENDLE 数量与质押的（de）金额和（hé）期限成正比，最长质押时（shí）间为（wéi / wèi） 二 年（nián）。

vePENDLE 将随着时（shí）间的（de）推移而（ér）减少，并在（zài）锁定持续时（shí）间结束后（hòu）达到（）零，然后（hòu）质押 PENDLE 将被解锁。

如果想要（yào）增加 vePENDLE 价值，可（kě）以（yǐ）选择延长质押期限或增加质押金额。

Pendle 从 YT 累积的（de）所有（yǒu）收益中（zhōng）收取 三% 的（de）费用。目前这（zhè）笔费用将全部分配给 vePENDLE 持有（yǒu）者，团队不（bù）收取任何收入，但这（zhè）在（zài）将来（lái）可（kě）能（néng）会（huì）发生（nián）变化。

到（）期未赎回的（de） PT 的（de）部分收益也（yě）将按比例分配给 vePENDLE 持有（yǒu）人（rén）。

例如，到（）期的（de） PT-aUSDC 相当于（yú） aUSDC 的（de）价值。如果不（bù）加以（yǐ）赎回，其所有（yǒu）收益将转换为（wéi / wèi）稳定币，并作为（wéi / wèi）协议收入分配给 vePENDLE 持有（yǒu）者。

所有（yǒu）这（zhè）些奖励都将转换为（wéi / wèi） USDC，vePENDLE 持有（yǒu）者都可（kě）以（yǐ）通过（guò）支付合同获得定期利润。

激励渠道（dào）

vePENDLE 为（wéi / wèi） Pendle 的（de）激励机制提供动力。vePENDLE 持有（yǒu）者通过（guò）投票支持将让奖励流向不（bù）同的（de）流动性池，从而（ér）获得有（yǒu）效激励。

简单来（lái）说（shuō），vePENDLE 价值越高，获得的（de）激励就（jiù）越多。

每周四零点时（shí）将会（huì）对（duì）所有（yǒu）投票进行（xíng）快照，并相应地（dì）调整每个（gè）流动性池的（de）奖励率。投票池还使 vePENDLE 持有（yǒu）人（rén）有（yǒu）权获得流动性池收取的（de）掉期费用的（de） 八0%。

LP 奖励提升

如果在（zài）持有（yǒu） vePENDLE 期间，仍然充当 LP，LP 的（de） PENDLE 奖励和（hé） vePENDLE 奖励将进一步提高，vePENDLE 价值最高可（kě）增加 二五0%。

虽然 vePENDLE 值会（huì）随着时（shí）间的（de）推移而（ér）减少，但 LP 提升率是（ shì）在（zài）首次应用时（shí）可（kě）计算。在（zài）更新 LP 头寸之（zhī）前，提升速率将保持不（bù）变，在（zài）这（zhè）种情况下（xià），速率将根据当前的（de） vePENDLE 值而（ér）变化。

要（yào）获得增强奖励，你（nǐ）应该在（zài） LPing 之（zhī）前先将 PENDLE 锁定到（） vePENDLE 中（zhōng）。

如果已经充当 LP，并希望使用 vePENDLE 提升你（nǐ）的（de）奖励，必须在（zài）投票后（hòu）手动操作。

在（zài） DeFi 中（zhōng），我（wǒ）们（men）都喜欢与传统金融进行（xíng）比较，并说（shuō）出（chū）类似「名义衍生（nián）品有（yǒu） 四00 万亿市场，如果我（wǒ）们（men）只捕获其中（zhōng）的（de） 一%，DeFi 的（de）生（nián）态系统将扩大（dà）五0 倍等」。

虽然这（zhè）是（ shì）真的（de），但保持理性是（ shì）很重要（yào）的（de）。我（wǒ）们（men）最终会（huì）开始从传统市场中（zhōng）夺取市场份额，但在（zài）某种程度上（shàng），我（wǒ）们（men）要（yào）想成为（wéi / wèi）他（tā）们（men）的（de）关注点可（kě）能（néng）至少需要（yào）五到（）一0年（nián）的（de）时（shí）间。dYdX 的（de）创始人（rén） ntonio Juliano 也（yě）有（yǒu）同样的（de）观点，即我（wǒ）们（men）并没有（yǒu）真正开始在（zài）同一时（shí）间范围内看到（） DeFi 的（de）大（dà）规模采用。

造成这（zhè）种情况的（de）最大（dà）原因之（zhī）一是（ shì）合法化和（hé）区域性监管政策问题。我（wǒ）们（men）已经看到（）最近关于（yú） Kraken 成为（wéi / wèi）质押服务目标并被视为（wéi / wèi）证券的（de）消息，虽然我（wǒ）们（men）大（dà）多数人（rén）都会（huì）同意这（zhè）是（ shì）相当离谱的（de），但由于（yú） FTX 的（de）崩溃，我（wǒ）们（men）可（kě）能（néng）会（huì）在（zài）可（kě）预见的（de）未来（lái）看到（） SEC 的（de）强势出（chū）手，而（ér）这（zhè）不（bù）是（ shì）我（wǒ）们（men）希望的（de）。

到（）目前为（wéi / wèi）止，让我（wǒ）们（men）谈谈基础设施将如何在（zài）大（dà）规模采用中（zhōng）发挥重要（yào）作用。我（wǒ）们（men）将看到（）工具的（de）不（bù）断创建，这（zhè）将有（yǒu）益于（yú）在（zài）公众意识到（）之（zhī）前大（dà）规模采用，因为（wéi / wèi）目前的（de）用户体验远远落后（hòu）于（yú）传统行（xíng）业。

让我（wǒ）们（men）看看传统债券如何进行（xíng）流通的（de）。想要（yào）投资债券的（de）普通人（rén）可（kě）以（yǐ）通过（guò）经纪公司和（hé）在（zài）线经纪人（rén）购买并持有（yǒu）债券，经纪公司将代表投资者处理债券的（de）托管和（hé）管理账户。这（zhè）意味着实物债券将由经纪公司持有（yǒu），投资者将定期收到（）显示其所有（yǒu）权和（hé）投资细节的（de）报表。

当投资者通过（guò）经纪公司购买债券时（shí），债券存放在（zài）投资者在（zài）经纪公司的（de）账户中（zhōng），利息支付记入账户。经纪公司通常还会（huì）处理债券的（de）到（）期日，包括在（zài）到（）期时（shí）偿还债券的（de）面值。

我（wǒ）们（men）看到（）用户主要（yào）委托给经纪公司，不（bù）必担心托管问题。虽然这（zhè）在（zài）我（wǒ）们（men）去（qù）中（zhōng）心化的（de）世界中（zhōng）被视为（wéi / wèi）负面因素，但大（dà）部分积累的（de）财富足以（yǐ）从这（zhè）种激励繁荣起来（lái）。

Pendle Finance 可（kě）以（yǐ）提供相同的（de）服务，但用户可（kě）以（yǐ）作为（wéi / wèi）自（zì）己的（de）经纪公司，不（bù）必信任第三方。用户不（bù）仅可（kě）以（yǐ）自（zì）由地（dì）进行（xíng）自（zì）我（wǒ）托管，而（ér）且现在（zài）还可（kě）以（yǐ）根据财务预测充分提高自（zì）己的（de）收益或降低风险。

为（wéi / wèi）用户提供自（zì）定义收益策略多样化服务将是（ shì） DeFi 的（de）持续趋势。做市商或 LP 可（kě）以（yǐ）通过（guò） Pendle 的（de）流动性条款更有（yǒu）效地（dì）对（duì）冲头寸，允许更大（dà）的（de）参与者因较小波动性选择进入市场。经过（guò）实战考验的（de）智能（néng）合约和（hé）充足的（de）流动性是（ shì）让更大（dà）的（de）机构参与进来（lái）的（de）先决条件。

Pendle 在（zài）上（shàng）一轮牛市中（zhōng）启动，并且直到（）最近，去（qù）年（nián）的（de）活跃度都很低迷。该团队一直在（zài）不（bù）断创新，并通过（guò）新的（de）合作伙伴实现快速发展并适应新的（de）生（nián）态系统设计。

Pendle Finance 一直是（ shì）收益策略的（de）创新者，它将从即将到（）来（lái）的（de） EIP-四八四四 升级中（zhōng）受益，因为（wéi / wèi）这（zhè）将极大（dà）地（dì）降低 Rollup 的（de）成本费用。Arbitrum 生（nián）态系统很快将成为（wéi / wèi）人（rén）们（men）关注的（de）焦点，因为（wéi / wèi）经济状况将极大（dà）地（dì）有（yǒu）利于（yú）产品和（hé）应用程序。由于（yú）高费用和（hé）不（bù）可（kě）扩展的（de）技术，DeFi 发展一直受到（）阻碍，现在（zài）这（zhè）个（gè）障碍不（bù）再存在（zài），我（wǒ）们（men）将看到（）用户活动的（de）快速增加。

此外，vePENDLE 通过（guò）多个（gè）生（nián）态系统创造收益的（de）能（néng）力也（yě）值得关注。如前所述，如果在（zài）持有（yǒu） vePENDLE 时（shí）充当 LP，那（nà）么所有（yǒu） LP 的（de） PENDLE 激励和（hé）奖励也（yě）将进一步提高，根据 vePENDLE 价值最高可（kě）增加二五0%。

最近流动性质押衍生（nián）品 （LSD） 的（de）激增，随着他（tā）们（men）的（de）发展，Pendle 也（yě）会（huì）加速发展。反过（guò）来（lái），价值将流回到（） Aura，Balancer，Lido，RocketPool 等。因为（wéi / wèi）用户可（kě）以（yǐ）通过（guò） Pendle Pro 的（de）收益策略降低风险，所以（yǐ）根据风险承受能（néng）力，他（tā）们（men）可（kě）以（yǐ）将 stETH 等资产的（de）个（gè）位数 APY 提升为（wéi / wèi）两位数，同时（shí）几乎没有（yǒu）安全风险。

随着 DeFi 的（de）成熟，由于（yú）这（zhè）种有（yǒu）吸引力的（de）收益率和（hé）增强 ETH 等安全资产的（de）能（néng）力，我（wǒ）们（men）将看到（）更多的（de）机构参与者涌入。既然 DeFi 已经从 Terra 的（de）垮台中（zhōng）吸取了教训，那（nà）么需要（yào）做出（chū）哪些改变才能（néng）为（wéi / wèi）收益率提供稳定的（de）流动性和（hé）挂钩。

流动性提供者可（kě）以（yǐ）选择降低风险，因为（wéi / wèi）如果提供到（）期的（de）流动性，IL 将被限制和（hé）最小化。唯一的（de） IL 风险来（lái）自（zì） PT 和（hé） YT 需求的（de）波动，这（zhè）是（ shì）所有（yǒu）流动性池所固有（yǒu）的（de）。这（zhè）是（ shì）可（kě）能（néng）的（de），因为（wéi / wèi）提供的（de）两种资产在（zài）到（）期时（shí）具有（yǒu）完全相同的（de）价值。这（zhè）样，流动性提供也（yě）可（kě）以（yǐ）作为（wéi / wèi）你（nǐ）的（de）任何 PT 或 YT 头寸的（de）对（duì）冲。

这（zhè）是（ shì）在（zài）最大（dà）限度地（dì）减少不（bù）渗透损失和（hé）增加流动性的（de）斗争中（zhōng）向前迈出（chū）的（de）一步，这（zhè）是（ shì） Pendle 成功所非常需要（yào）的（de）。

随着上（shàng）海更新的（de）到（）来（lái），我（wǒ）相信大（dà）多数人（rén）会（huì）寻找替代品来（lái）最大（dà）化 ETH 收益率。

先把合法化的（de）无聊话题抛开，如果美国（guó）证券交易委员会（huì）继续将质押机制视为（wéi / wèi）证券，它将在（zài）短期内扼杀创新和（hé）流动性，但创始人（rén）最终将转移到（）更多的（de）加密原生（nián）国（guó）家（jiā）中（zhōng）。我（wǒ）们（men）已经开始在（zài）某种程度上（shàng）看到（）这（zhè）一点，这（zhè）只是（ shì）美国（guó）证券交易委员会（huì）何时（shí）就（jiù）允许的（de）内容给出（chū）明确的（de）指导方针的（de）问题。

智能（néng）合约风险是（ shì）巨大（dà）的（de），因为（wéi / wèi） TVL 在（zài）市值方面取得了巨大（dà）成功，所以（yǐ）如果有（yǒu）任何缺陷，将会（huì）成为（wéi / wèi）黑客的（de）主要（yào）攻击目标。该团队意识到（）了这（zhè）一点，并且在（zài）审计方面保持绝对（duì）透明。

另一个（gè）考虑因素是（ shì）中（zhōng）心化竞争对（duì）手能（néng）够提供更好（hao）的（de）收益和（hé）托管权。普通人（rén）会（huì）恐惧加密货币的（de）复杂性，所以（yǐ）更倾向于（yú）逃到（）为（wéi / wèi）他（tā）们（men）做艰苦工作的（de）中（zhōng）心化参与者所营造的（de）安全地（dì）带。也（yě）许我（wǒ）们（men）会（huì）看到（）人（rén）们（men）从最近的（de）崩溃（FTX，Celsius 等）中（zhōng）吸取教训，但是（ shì）当采用率提高时（shí），除非用户体验显着改善，否则未受过（guò）教育的（de）用户将涌向中（zhōng）心化实体。

由于（yú）行（xíng）业仍处于（yú）早期阶段，竞争将非常激烈，可（kě）以（yǐ）想象大（dà）多数公司都在（zài）寻找一种方法来（lái）抢先占领市场。Aave 在（zài）贷款和（hé）借款方面具有（yǒu）巨大（dà）的（de）领先优势，借助 Aave，如果添加一些可（kě）定制的（de）收益策略来（lái）像过（guò）去（qù）几年（nián）一样主导市场份额并不（bù）难。归根结底，流动性就（jiù）是（ shì）一切，如果没有（yǒu）可（kě）靠供应商的（de）真正引导，用户活动就（jiù）永远无法实现质的（de）飞跃。

生（nián）态系统的（de）发展从来（lái）都不（bù）是（ shì）一件容易的（de）事（shì）。作为（wéi / wèi）一个（gè）初创项目，你（nǐ）的（de）存在（zài）并不（bù）为（wéi / wèi）人（rén）所知，并且可（kě）能（néng）很难与那（nà）些对（duì）你（nǐ）最有（yǒu）利的（de）人（rén）进行（xíng）合作。除非 Pendle 团队继续为（wéi / wèi）其他（tā） DEX 和（hé）平台上（shàng）的（de）流动性池和（hé）激励措施建立新的（de）合作伙伴关系，否则 PENDLE 将无法看到（）应有（yǒu）的（de）曝光。他（tā）们（men）完善了基础设施，现在（zài）该由团队来（lái）证明他（tā）们（men）拥有（yǒu）将用户流向产品所需的（de）营销人（rén）才。

从基本面和（hé）价格角度分析：

DeFi 吸引新参与者的（de）能（néng）力最好（hao）的（de）证明之（zhī）一是（ shì） TVL。Lido 的（de）成功绝大（dà）部分来（lái）自（zì）其超高 TVL，这（zhè）让人（rén）们（men）更加信任其机制，导致更多的（de）人（rén）参与进来（lái）。由于（yú） Pendle 的（de）锁定机制，如果价格行（xíng）为（wéi / wèi）保持稳定，我（wǒ）们（men）将看到（）他（tā）们（men）的（de） TVL 始终超过（guò）具有（yǒu）激励结构的（de）市值。这（zhè）对（duì）估值来（lái）说（shuō）看起来（lái）不（bù）错，并可（kě）以（yǐ）向投资者证明他（tā）们（men）有（yǒu）产品市场契合度。

对（duì）我（wǒ）来（lái）说（shuō），Pendle 就（jiù）像更加完善的（de） Aave，它允许更大（dà）程度的（de）定制和（hé）内部对（duì）冲选项，这（zhè）意味着用户不（bù）必去（qù）其他（tā）地（dì）方。如前所述，流动性起到（）决定性作用，如果团队能（néng）够设法不（bù）断引入新的（de）生（nián）态系统并制造影响力，就（jiù）像他（tā）们（men）对（duì） Camelot 所做的（de）那（nà）样，那（nà）么我（wǒ）认为（wéi / wèi）它有（yǒu）一些成为（wéi / wèi）黑马的（de）潜力。

随着 LSD 成为（wéi / wèi）市场热点，未质押的（de） ETH 和（hé）更好（hao）的（de） Rollup 扩展将在（zài） DeFi 活动中（zhōng）产生（nián）新的（de）火花。对（duì）于（yú）希望在（zài）火热的（de）生（nián）态系统中（zhōng）获利的（de）用户来（lái）说（shuō），Pendle 将处于（yú）一个（gè）完美的（de）位置。

随着最近 wsETH 和（hé） rETH 的（de）增长，Pendle 团队清晰地（dì）了解这（zhè）种解锁规模以（yǐ）及它为（wéi / wèi）他（tā）们（men）的（de）生（nián）态系统创造的（de）潜力。你（nǐ）现在（zài）可（kě）以（yǐ）提供流动性并获得 二八-六三% 的（de） APY，这（zhè）对（duì）于（yú）可（kě）以（yǐ）在（zài）加密货币中（zhōng）进行（xíng）的（de）最安全投资之（zhī）一来（lái）说（shuō）非常疯狂。

即使 Pendle 增长 一0 倍并达到（） 一.七 亿美元市值，它仍然需要（yào）翻倍才能（néng）赶上（shàng）一些头部项目。根据最近的（de）营销和（hé）即将发生（nián）的（de）事（shì）件，我（wǒ）相信它的（de）价格会（huì）有（yǒu）一个（gè）不（bù）错的（de）涨幅。

目前有（yǒu） 二七五0 万个（gè） PENDLE 被锁定，占流通供应量的（de） 一八.三%。

流动性：目前在（zài）四个（gè）上（shàng）市的（de） DEX 中（zhōng）（Sushiswap，Camelot，Kyberswap 和（hé） TraderJoe），流动性约为（wéi / wèi） 一九0 万美元。

它唯一上（shàng）线的（de） CEX 是（ shì） Gate.io，所以（yǐ）流动性有（yǒu）限，百分之（zhī）二的（de）价差只有（yǒu） 五00 美元。

TVL 为（wéi / wèi） 二七00 万美元，并且持续增长，之（zhī）前的（de） ATH 为（wéi / wèi） 三七00 万美元，当时（shí）代币约为（wéi / wèi） 0.八-一 美元，因此目前的（de）价格并不（bù）能（néng）反映 TVL。

需要（yào）关注的（de）价格水平：$0.二四、$0.三三、$0.五 和（hé） $0.八-$一，直到（）之（zhī）前的（de） ATH 二 美元。

在（zài）未来（lái）几个（gè）月内达到（）接近 二 美元的（de）条件是（ shì） ETH 上（shàng）升趋势的（de）稳定延续，当然还会（huì）受到（） Arbitrum 和（hé） Optimism 生（nián）态系统爆发的（de）影响。希望我（wǒ）们（men）看到（）更多的（de） LSD 池和（hé）新的（de）合作伙伴关系，以（yǐ）促进更多的（de）流动性。