中（zhōng）国（guó）国（guó）旅聚焦免税业务，一八.三一亿元转让国（guó）旅总社股权

国（guó）旅再次加大（dà）免税业务力度。 一二月二四日，中（zhōng）国（guó）国（guó）旅发布公告，将国（guó）旅总部划转给控股股东中（zhōng）国（guó）旅游集团，表示将退出（chū）旅行（xíng）社业务，专注于（yú）主营免税业务。另一方面，越来（lái）越依赖免税业务的（de）国（guó）旅也（yě）面临着越来（lái）越大（dà）的（de）免税牌照风险。

中（zhōng）国（guó）国（guó）旅拟将中（zhōng）国（guó）国（guó）旅一00%股权转让给中（zhōng）国（guó）旅游集团

一二月二四日，中（zhōng）国（guó）国（guó）际旅行（xíng）社股份有（yǒu）限公司（以（yǐ）下（xià）简称“国（guó）旅”）发布公告称，中（zhōng）国（guó）国（guó）旅拟转让其全资子（zǐ）公司中（zhōng）国（guó）国（guó）际旅行（xíng）社有（yǒu）限公司（以（yǐ）下（xià）简称“中（zhōng）国（guó）国（guó）旅”） “国（guó）旅”）通过（guò）非公开协议转让的（de）方式。公司”）将其一00%股权转让给中（zhōng）国（guó）旅游集团有（yǒu）限公司（以（yǐ）下（xià）简称“中（zhōng）国（guó）旅游集团”），转让价格为（wéi / wèi）一八.三一亿元。

国（guó）旅在（zài）公告中（zhōng）表示，本次交易完成后（hòu），国（guó）旅总部将不（bù）再纳入国（guó）旅合并报表范围。国（guó）旅将退出（chū）旅行（xíng）社业务，聚焦免税主业，进一步明确战略定位，推动自（zì）身业务结构优化调整。

国（guó）旅是（ shì）中（zhōng）国（guó）国（guó）家（jiā）旅行（xíng）社的（de）全资子（zǐ）公司，主要（yào）从事（shì）旅行（xíng）社业务。公告显示，国（guó）旅二0一七年（nián）营业收入一二三.五亿元，净利润二三九四.0四万元。截至二0一八年（nián）九月三0日，国（guó）旅经审计（合并）总资产三八.七四亿元，净资产一一.七0亿元； 二0一八年（nián）一-九月营业收入九四.八0亿元，净利润三二九七.一七万元。 。经专业机构评估，截至评估基准日二0一八年（nián）九月三0日，中（zhōng）国（guó）旅行（xíng）社全部股东权益评估价值为（wéi / wèi）一八.三一亿元，增值额为（wéi / wèi）八八八元。万元，增加值一八.三一亿元。 九四.二八%。

此外，公告称，国（guó）旅首次公开发行（xíng）股票募集资金中（zhōng），截至二0一八年（nián）九月三0日，国（guó）旅总部未使用募集资金金额为（wéi / wèi）一.二六亿元，国（guó）旅总公司募集资金余额为（wéi / wèi）一.二六亿元。募集资金专户一.三亿元。本次股权转让完成后（hòu），这（zhè）些投资项目将随着国（guó）旅股权转让而（ér）对（duì）外转让。当中（zhōng）国（guó）旅游集团提供柜台服务时（shí），中（zhōng）国（guó）国（guó）旅也（yě）将终止向中（zhōng）航新港担保有（yǒu）限公司（以（yǐ）下（xià）简称“中（zhōng）航新港”）为（wéi / wèi）国（guó）旅总社及其分支机构的（de）票务代理业务提供的（de）BSP反担保-保证。目前，双方终止协议正在（zài）签署过（guò）程中（zhōng）。

公告显示，中（zhōng）国（guó）旅游集团为（wéi / wèi）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅的（de）控股股东。根据《上（shàng）海证券交易所股票上（shàng）市规则》等相关规定，本次交易构成公司关联交易。中（zhōng）国（guó）旅游集团是（ shì）国（guó）有（yǒu）独资企业，国（guó）务院国（guó）有（yǒu）资产监督管理委员会（huì）持有（yǒu）中（zhōng）国（guó）旅游集团一00%的（de）股权。天（tiān）眼查信息显示，中（zhōng）国（guó）旅游集团持有（yǒu）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅五五.三0%的（de）股权。

旅行（xíng）社业务疲软，免税业务逐步扩大（dà）

中（zhōng）国（guó）国（guó）际旅行（xíng）社目前主要（yào）经营免税业务和（hé）旅行（xíng）社业务。旅行（xíng）社业务方面，国（guó）旅近年（nián）来（lái）收入增速持续放缓，二0一七年（nián）收入负增长，盈利能（néng）力疲软。 二0一七年（nián）旅行（xíng）社业务对（duì）国（guó）旅整体利润的（de）贡献不（bù）足二0%。

中（zhōng）国（guó）国（guó）际旅行（xíng）社表示，随着在（zài）线旅游行（xíng）业的（de）快速发展和（hé）居民旅游消费方式的（de）转变，传统旅行（xíng）社行（xíng）业面临更大（dà）的（de）发展挑战。市场竞争激烈，利润空间不（bù）断压缩，政策优势逐渐减弱。

回顾免税业务，二0一七年（nián）以（yǐ）来（lái），中（zhōng）国（guó）国（guó）旅已完成对（duì）阳光免税品（中（zhōng）国（guó））有（yǒu）限公司五一%股权和（hé）阳光免税品（上（shàng）海）五一%股权的（de）收购。 ）有（yǒu）限公司 二0一八年（nián）一0月，中（zhōng）国（guó）旅游集团与海南省国（guó）资委签署无偿股权转让协议。无偿划转完成后（hòu），国（guó）旅集团将持有（yǒu）海南省免税品有（yǒu）限公司五一%股权，随后（hòu）国（guó）旅集团将启动注资海南省免税品有（yǒu）限公司五一%股权的（de）流程，并入中（zhōng）国（guó）国（guó）际旅行（xíng）社。国（guó）旅免税业务进一步拓展，预计占据国（guó）内免税市场八0%以（yǐ）上（shàng）的（de）份额。

从营收来（lái）看，免税业务是（ shì）业绩牛，毛利率超过（guò）四0%，远高于（yú）旅行（xíng）社业务不（bù）到（）一0%的（de）毛利润。 二0一八年（nián）上（shàng）半年（nián），国（guó）旅免税销售净利润占比达九0%。中（zhōng）国（guó）国（guó）旅在（zài）公告中（zhōng）直言，本次交易将有（yǒu）利于（yú）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅集中（zhōng）优势资源发展免税业务，提高盈利能（néng）力，维护中（zhōng）小股东利益。同时（shí），本次交易完成后（hòu），中（zhōng）国（guó）国（guó）旅的（de）资产负债率将有（yǒu）所降低，毛利率和（hé）净利润率水平将得到（）提升。本次交易将使国（guó）旅获得资本储备，为（wéi / wèi）未来（lái）免税业务的（de）发展奠定基础。根据。

中（zhōng）国（guó）国（guó）旅还表示，本次交易将解决公司与中（zhōng）国（guó）旅游集团之（zhī）间的（de）同业竞争问题。目前，国（guó）旅集团与国（guó）旅集团旗下（xià）其他（tā）旅行（xíng）社业务之（zhī）间存在（zài）同业竞争。

更多地（dì）依赖免税许可（kě）证

国（guó）旅总部搬迁后（hòu），中（zhōng）国（guó）国（guó）旅彻底转型为（wéi / wèi）免税企业。从规模和（hé）地（dì）位来（lái）看，国（guó）旅在（zài）国（guó）内免税行（xíng）业中（zhōng）已占据领先地（dì）位。但对（duì）于（yú）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅来（lái）说（shuō），全面经营免税业务就（jiù）意味着全面应对（duì）免税业务的（de）风险。今年（nián）一0月，业内传出（chū）“海南省将增发免税牌照”，导致国（guó）旅股票连续跌停，市值蒸发近二00亿元。事（shì）实上（shàng），免税业务最大（dà）的（de）行（xíng）业壁垒就（jiù）是（ shì）牌照。在（zài）牌照稀缺的（de）背景下（xià），牌照优势一直是（ shì）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅的（de）重要（yào）护城河。

专注免税业务，意味着国（guó）旅更加依赖免税牌照。有（yǒu）业内人（rén）士指出（chū），一旦行（xíng）业壁垒被打破，免税业务的（de）技术和（hé）服务门槛不（bù）高，国（guó）旅将面临相当大（dà）的（de）竞争。此前传闻对（duì）国（guó）旅股价的（de）影响，从市场对（duì）国（guó）旅的（de）态度就（jiù）可（kě）以（yǐ）看出（chū）。对（duì）长远利益的（de）担忧。

虽然国（guó）旅是（ shì）多年（nián）获得政策支持的（de）国（guó）有（yǒu）企业，但无论是（ shì）从政策导向还是（ shì）行（xíng）业集中（zhōng）度趋势来（lái）看，国（guó）旅的（de）行（xíng）业优势都不（bù）会（huì）在（zài）短时（shí）间内消失。不（bù）过（guò），业内长期对（duì）此并不（bù）乐观。北京第二外国（guó）语大（dà）学教授王兴斌告诉新京报记者，国（guó）企垄断的（de）免税业务迟早会（huì）被打破，而（ér）且速度会（huì）逐渐加快。只有（yǒu）市场化运作才能（néng）促进市场更加健康发展。对（duì）于（yú）现在（zài）的（de）中（zhōng）国（guó）国（guó）旅来（lái）说（shuō），建立更多自（zì）身的（de）行（xíng）业竞争力是（ shì）在（zài）失去（qù）牌照护城河之（zhī）前稳住龙头地（dì）位的（de）关键。

新京报记者王胜男校对（duì）峙吴兴发

编辑王庆斌