汽车行（xíng）业走出（chū）内卷曙光已现

官方对（duì）汽车行（xíng）业大（dà）规模的（de）消费刺激政策能（néng）在（zài）今年（nián）延续，行（xíng）业走出（chū）内卷的（de）曙光已现。“中（zhōng）信证券研究”微信公众号星期六（一月四日）公布的（de）研报指，复盘历史上（shàng）四次大（dà）规模汽车消费刺激政策，二0二四年（nián）政策力度边际显著增强、单车优惠力度提升至九%（高于（yú）此前的（de）五%和（hé）二.五%）。 不（bù）过（guò），研报指出（chū），政策拉动消费杠杆乘数边际已有（yǒu）所递减，目前稳定在（zài）三.0左右，原因是（ shì）中（zhōng）国（guó）人（rén）均汽车保有（yǒu）量持续提升，增购和（hé）换购比例持续增加，消费者对（duì）价格的（de）敏感度正在（zài）钝化。尤其二0二0年（nián）至二0二二年（nián）三年（nián）疫情后（hòu），消费者的（de）长期收入预期呈下（xià）降趋势，因此对（duì）于（yú）汽车这（zhè）类可（kě）选消费品的（de）购买选择会（huì）更为（wéi / wèi）谨慎。 研报说（shuō），多数政策在（zài）执行（xíng）期，汽车板块均实现相对（duì）大（dà）盘的（de）超额收益，但市场对（duì）于（yú）政策开启及结束的（de）预期均越发边际前置，且与实际销量表现解耦。 中（zhōng）信证券认为（wéi / wèi），二0二四年（nián）陆续出（chū）台的（de）以（yǐ）旧换新政策在（zài）二0二四年（nián）下（xià）半年（nián）很好（hao）地（dì）起到（）销量托底作用，认为（wéi / wèi）消费刺激政策延续的（de）可（kě）能（néng）性较大（dà），且不（bù）排除会（huì）有（yǒu）其他（tā）多样化的（de）刺激性政策，行（xíng）业走出（chū）内卷曙光已现。 中（zhōng）信证券测算，二0二四年（nián）汽车以（yǐ）旧换新政策财政支出（chū）约八九0亿元、拉动汽车销量约一六七万辆。在（zài）乐观场景下（xià），今年（nián）乘用车补贴将高达二000亿元，悲观场景下（xià）一000亿元，分别拉动拉动新增销量二九七万辆、一四九万辆。